良好的实物需求难以撬动当前低迷金价

今年第三季度以来，实物黄金（GOLD)(1075.58，-0.41，-0.04%)需求出现爆发式增长。据世界黄金（GOLD)协会统计，第三季度全球金银首饰销量达到了2008年以来的最高水平，北美、欧洲和大洋洲的金币、金条销量也大幅上升，尤其是美国的鹰金币需求量创近5年新高。相关经济数据显示，截至11月下旬，2015年期0.1盎司、0.25盎司、1盎司鹰金币均已售空，而欧洲金币和金条需求也创下2011年第三季度以来最高水平。

长久以来，实物黄金（GOLD)需求的激增被市场赋予了特殊意义，人们这次对实物黄金（GOLD)的需求是否能对当前低迷的黄金价格发挥作用呢？回答这个问题需要在客观存在中寻找答案。

金价并非受实物需求的驱动

尽管这段时间实物黄金（GOLD)需求火爆，但从实际情况来看，黄金价格并未受此提振。今年第三季度，现货黄金（伦敦金）价依然录得4.94%的下跌幅度；10月中旬以来，黄金价格更是阴跌不止；12月初，黄金价格再次刷年内新的低点至1046.28美元/盎司，不断下探底部的黄金价格与继续良好的需求形成鲜明对比。

其实，同样的现象也曾出现在2013年第二季度(2013年4月)，现货黄金（伦敦金）价惊现“断崖式”暴跌，行情直接从1560美元/盎司急挫至1321美元/盎司附近，当季的国内和印度黄金（GOLD)需求分别达到了399吨和337吨，远高于230吨的平均值。然而，遗憾的是黄金价格并没有在实物黄金（GOLD)需求火爆的情况下企稳，而是屡刷新的低点。

由此可见，黄金（GOLD)实物需求与行情并不重庆白癜风医院存在明显的正相关性。反观2013年第三季度、2014年第四季度和2015年第三季度，当金银首饰、金币和金条需求都出现上行时，黄金价格是下探的，这几乎动摇了实物需求长线存在于黄金价格预测框架中的地位。

通过研究我们发现，黄金（GOLD)消费在长线内似乎和黄金价格成反方向波动。金银首饰、金币和金条需求对黄金价格高度敏感，当黄金价格大幅下探时，喜爱黄金（GOLD)的民众也许黄金（GOLD)投资者都会积极地抓住机遇抢购黄金（GOLD)。但需求的增加并不能有效抬升黄金价格，当黄金价格南昌白癜风专科医院出现触底反弹也许快速上行时，消费者对金银首饰、金币和金条的购买热情又会逐渐冷却，从而打压需求。这表明黄金价格与其他大宗商品市场存在明显的不同，不是黄金价格受实物需求驱动，而是黄金价格驱动实物需求。

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