先整固后上行酝酿中级反弹行情-【资讯】

连续上涨情理之中

股市走出这种连续上涨的行情，既有点出人意料，但又是在情理之中。去年下半年以来，股市持续低迷，特别是破位2245点以后，投资者心态全面转弱，毫无疑问使得大家对2012年的股市持极为谨慎的态度。虽然自去年年底到今年春节前，股市也有了200点左右的反弹，但是对接下去的行情能否延续，投资者一度并不乐观。这既有去年大盘的几次反弹仅有200点左右幅度所形成的心理阴影，也有投资者因对政策预期过高而产生的心理落差。在这种情况下，大家确实对节后的行情没有太大的指望。事实上，节后首个交易日，股市就以大跌报收。但此后股市却在人们疑虑的眼光中逐步走强，这应该说是出乎大家意料的。

不过，平心而论，近期股市能够逐步走强，又有着相应的基础。比如，最近公布的系列宏观数据显示，中国经济增长放缓的态势虽然存在，但这个势头要比大家以前预期的要缓和得多。这就是说，实体经济并没有想象的那么差，硬着陆的风险基本上可以排除。再如欧债危机，国内投资者普遍认为非常严重，并且确信会对中国经济和股市都带来难以想象的冲击。但最近发生的事态表明，不但欧债危机处于可控状态，而且欧洲经济也没有因为危机而出现衰退，股市甚至表现得相当好。又如美国最近数月的经济增长强劲，纳斯达克指数甚至创出了11年来的新高。尤其是电子信息行业更是亮点频出，以致有人怀疑是否又会有一场革命性的科技变革出现……应该说，这些因素叠加，再加上中国股市由于持续低迷所导致的股价普遍偏低的状况，很容易引发反弹。特别是在市场流动性并不是特别紧张的背景下，股市超跌反弹，以及在此基础上展开中低级别的上涨行情，无疑具备一定基础。

60天线附近仍有压力

从上证综指来说，现在已经较去年的最低点反弹了11.07%，深成指同期反弹了14.29%，深创业板指的反弹幅度则达到了15.19%。从幅度上来说，已经超出了一般技术性反弹或者超跌反弹的水平。如果继续往上走，那就是中等级别的反弹，空间应该在20%以上。现在看来，股市走出这种行情的可能性无疑是存在的。这里最主要的理由是，股市的点位还比较低。尽管有了逾一成的上涨，但总体上还是处于相对偏低的状态。即便考虑到部分上市公司业绩会有所下降的因素，现在的股票估值水平，也还有向上修复的空间。更何况，就目前的宏观经济政策以及股市的各项改革的发展趋势来看，大都还是有利于大盘上涨的。在“提振股市信心”的喊话背后，应该有很多实质性的举措。所以，股市演绎中级反弹的条件是存在的。这两周来大盘的上涨，特别是成交量的放大，实际上已经在提示这一点。

不过，尽管越来越多的投资者认为可以较为乐观地看待后市，但也应该注意到，现在市场对后市的认识分歧并不小，还有部分投资者仍然较为悲观。这反映在股指上行过程中，就是多空较量比较激烈。大盘越往上走，压力也就越大。就上周行情而言，下半周就呈现出了冲高回落的局面。由于上周末公布的1月份新增信贷数据要低于市场预期，同期外贸也出现了负增长。这里虽然有春节假期的扰动因素，但毕竟这些消息本身还是偏空的。另外，上周末欧美股市表现不佳，由此产生的负向拉动作用也不能小看。所以，从短线来说，大盘恐怕会有所震荡，60天线难免再度受到压力。不过，由于股市运行的大趋势趋于明朗，同时市场内外的各种因素普遍有利于股市向上，所以调整不过是上涨行情中的一段插曲，股指将在大涨小回或者中涨小回的过程中，渐次走高。也许，一季度大盘挑战2500点未必是一种奢望。

（作者单位：申万研究所）

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